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【聚焦新三板引領指數系列】新三板市場各層次間差異顯著 創新層公司成長性和公眾化水平較高

時間:2018-12-19點擊:
       編者按:為進一步豐富和完善市場指數體系,有效表徵新三板市場的企業特征,滿足市場多元化的投資需求,全國股轉公司編製完成了新三板引領指數系列。近期,全國股轉公司將陸續刊發“聚焦新三板引領指數系列”文章,從市場層次、行業等維度對掛牌公司進行結構化分析,便於市場參與人進一步瞭解指數編製思路。本文為第一篇,聚焦於創新層掛牌公司的特征。
 
       新三板市場掛牌公司逾萬家,企業的差異性是市場的主要特征之一。自2016年以來新三板市場實現並持續優化市場分層,目前創新層公司共有921家。與基礎層掛牌公司相比,創新層公司具有較高的公眾化和流動性水平,經營質量更高,成長的確定性更強。構建基於創新層企業的表徵性指數不但是豐富現有新三板市場表徵指數體系的重要步驟,更是展示創新層企業的有效途徑。具體看,創新層企業整體表現為以下幾大特征:

       公眾化與流動性水平較高,分層引導配置功能顯現。創新層公司平均股東人數為166人,較基礎層公司高137人。伴隨著公眾化水平的提升,創新層公司股票的流動性也相應提高。創新層公司今年以來累計成交金額280.68億元,占市場整體41.51%。創新層以不到10%的公司家數完成了市場40%的交易額,反映出創新層公司具有更高的市場認可度,起到了通過市場分層引導資源配置的作用。
 
       業績穩定增長,創新特征顯著。一是經營業績穩中有進。創新層公司2016-2017年營業收入和凈利潤年均複合增長率分別為27.94%和11.44%,其中61.35%的公司近兩年凈利潤翻倍。2018年穩步增長,前三季度營收和凈利潤分別同比增長17.96%和13.59%,較上半年增速分別提高了8.85個和9.51個百分點。二是盈利能力保持高位。2016年、2017年和2018年前三季度創新層公司ROE分別達9.94%、9.59%、5.97%,分別較創業板公司高0.30個、2.80個、0.08個百分點。三是研發投入持續加大。2016-2017年研發投入年均複合增長率達23.92%,2018年前三季度研發費用同比增長24.02%。有699家公司今年以來發生了研發投入,429家公司研發費用同比增長,占比46.83%。

       資產負債結構優化,經營質量提高。一是掛牌後股權融資能力增強,資產負債結構不斷優化。創新層掛牌公司歷年來累計融資1262.48億元,平均每家融資1.38億元;融入股權後杠桿率持續下降,2018年三季度末非金融企業資產負債率為44.41%,較2015年末下降4.78個百分點。二是盈利質量和運營效率不斷改善。主營業務突出,營業利潤占利潤總額比重為97.81%,同比提高2.00個百分點。運營效率增強,2017年總資產周轉天數同比縮短7.62天,存貨周轉率同比縮短1.24天。三是品牌效應提升,大客戶依賴度降低。2017年前五名客戶營業收入占比和前五名供應商採購額占比為30.45%和37.19%,分別較2015年下降1.83個和1.90個百分點,反映企業在擴張過程中獨立發展能力提升,經營風險降低。

 
(免責聲明:本文為新三板引領指數系列構建的研究討論文章,全國股轉公司不保證文中所述觀點能與指數最終編製方案保持一致,且文中相關內容不構成投資建議。)

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